En marzo de 2024, la tasa básica de interés Selic en Brasil se mantuvo en 14,75% anual, reflejando los desafíos económicos que enfrenta el país. Esta tasa elevada está relacionada con una serie de factores estructurales y coyunturales que mantienen alto el costo del crédito, impactando directamente a familias y empresas.
El interés de equilibrio en Brasil se sitúa por encima del promedio internacional, resultado directo de las condiciones económicas locales. El Banco Central (BC) utiliza este parámetro para orientar sus operaciones y ajustar la Selic, que debe responder tanto a la inflación como al nivel de riesgo asociado a la deuda pública y al crédito. De esta forma, el interés básico no solo refleja la política monetaria, sino también las peculiaridades del mercado financiero brasileño.
El mercado de crédito brasileño está dividido entre crédito dirigido y crédito libre, que en 2024 representaron cerca del 24% y 32% del Producto Interno Bruto (PIB), respectivamente. En el período de 2014 a 2015, el crédito dirigido llegó a superar el 26% del PIB, siendo fundamental para sectores como vivienda, agropecuaria e infraestructura. Además, estas modalidades cuentan con regulaciones específicas y tasas distintas, lo que influye en el costo final del financiamiento.
El spread bancario en Brasil es elevado, impulsado por la inseguridad jurídica, baja competencia y tributos como el Impuesto sobre Operaciones Financieras (IOF). Estos elementos aumentan el costo de los préstamos y reflejan la complejidad del sistema financiero local. Por otro lado, líneas de crédito con garantías, como el consignado y el financiamiento inmobiliario, presentan tasas menores en comparación con operaciones sin garantía.
La morosidad también contribuye al alto costo del crédito, ya que está influenciada por los obstáculos judiciales en la cobranza de deudas. La lentitud y complejidad de los procesos en el Poder Judicial dificultan la recuperación de los préstamos, elevando el riesgo para las instituciones financieras. Además, el sector bancario está concentrado, dominado por pocas instituciones de gran tamaño, aunque ha habido una expansión de las fintechs y bancos digitales en los últimos años.
Los inversionistas exigen remuneraciones más altas para los bonos públicos brasileños, motivados por los riesgos percibidos sobre la solvencia del gobierno. El aumento de los gastos públicos, especialmente en áreas como asistencia social y seguridad social, suele presionar al Banco Central a elevar la Selic para contener la inflación. Este escenario fiscal debilita el equilibrio de las cuentas públicas e influye directamente en las condiciones de financiamiento en el país.
Las familias brasileñas tienen una tendencia menor a ahorrar, en parte debido a las políticas sociales, gastos en seguridad social y oferta de servicios públicos. Por consiguiente, la demanda de crédito se mantiene alta, principalmente en modalidades con garantía, que son más accesibles en términos de intereses. Sin embargo, una investigación del Insper indica que las personas de bajos ingresos enfrentan condiciones de crédito más desfavorables, incluso cuando tienen historial crediticio similar al de individuos de altos ingresos.
Desde 2018, el Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social (BNDES) comenzó a aplicar tasas de mercado para el crédito dirigido, lo que representa un cambio significativo en la política de financiamiento público. Aun así, el costo final de los préstamos incluye la tasa básica más el spread bancario, que en Brasil permanece elevado en comparación con otros países. Esta combinación refleja tanto los riesgos económicos como el entorno regulatorio del país.
Los desequilibrios fiscales y el creciente endeudamiento público están entre las principales razones por las que las tasas de interés continúan elevadas. El Banco Central debe ajustar la Selic considerando la gran participación del crédito dirigido, cuya tasa no sigue necesariamente el nivel básico de intereses. Así, la política monetaria enfrenta desafíos para equilibrar el control de la inflación sin perjudicar el acceso al crédito.
Finalmente, el próximo paso para controlar el escenario actual será el análisis por parte de las autoridades económicas de las condiciones fiscales y el impacto de los gastos públicos sobre la tasa Selic. Además, ajustes regulatorios y el avance en la competencia bancaria podrán influir en las próximas decisiones del Banco Central en su intento de reducir el costo del crédito.
