2026年3月17日，证券交易委员会（SEC）发布了一份解释性公告，阐明了如何确定加密资产在美国是否被归类为证券的标准。该文件详述了区分的法律参数，直接影响数字市场的监管。
商品期货交易委员会（CFTC）表示支持SEC关于各机构职责划分的立场。根据协议，被归类为商品的加密资产将由CFTC监管，而数字证券将继续由SEC监管。这旨在对各机构的职责进行更清晰的界定。
解释性公告明确指出，有四类加密资产不被联邦法律视为证券。然而，数字代币化证券仍定义为证券，因为其功能是代表在加密网络中登记的所有权。因此，这些资产仍受适用于证券的法律约束。
SEC还强调，最初不被归类为证券的加密资产在通过投资合同进行交易时，可能会被指定为证券。为此评估，委员会使用美国最高法院确立的Howey测试，考虑财务投资、共同企业及通过他人努力获得利润的预期等因素。
文件强调，发行方作出的明确回报承诺，表明清晰的财务回报预期，是构成证券的依据。相反，模糊或笼统的表述不足以形成此类分类。因此，如果投资合同完全兑现或被放弃，证券地位可能被撤销。
此外，SEC指出，协议挖矿、协议质押和包装等做法通常不构成证券发行。同样，免费发放加密资产，即空投，不被视为Howey测试中的财务投资，从而排除这些特定情况下的法规适用。
该解释性公告自发布之日起生效，结合了如SEC前一年发起的Crypto项目等近期决定。此次更新强调在加密资产迅速发展的背景下，谨慎适用联邦法规的意图。
文件的主要焦点是确保关于证券法规适用于加密资产的条件透明。根据SEC，典型投资定义涉及财务投入、共同企业的存在及管理努力产生收益的预期，这些是监管评估中的关键要素。
最后，该监管更新所带来的变动预计将影响美国加密资产的法律环境，为发行方和投资者提供更大的法律保障。预计SEC将继续监控市场发展，同时审查这些新指南的实施情况。
